Investoři ustupují z agresivních pozic, obavy rostou
Rychle rostoucí ceny akcií, komodit i nemovitostí začaly podle dat agentur Bloomberg a Reuters znepokojovat i zkušené investory, kteří v posledních měsících drželi mimořádně expanzivní pozice. Významné fondy včetně správců institucionálního kapitálu nyní zrychleně přesouvají část prostředků do konzervativnějších tříd aktiv. Důvodem je především kombinace vysokých valuací a slábnoucích makroekonomických signálů, které naznačují možné zpomalení hospodářského růstu.
Již od začátku čtvrtletí se objevují varování, že trh postrádá prostor pro další dynamický růst. Investoři tak reagují dříve, než by mohlo dojít k prudším výkyvům, které by výrazně zatížily portfolia se silně rostoucí složkou.
Riziko korekce zvyšují změny v měnové politice
K napětí přispívá také výrazná nejistota kolem měnové politiky. Centrální banky po celém světě signalizují, že mohou být nuceny znovu zpřísnit podmínky financování, pokud inflační tlaky začnou znovu sílit. Investoři proto již nyní započítávají do cen aktiv možnost, že levné peníze nebudou k dispozici tak dlouho, jak se ještě před pár měsíci zdálo.
Nárůst výnosů dlouhodobých dluhopisů zároveň zvyšuje atraktivitu bezpečných přístavů. Výsledkem je postupný přesun kapitálu z vysoce růstových sektorů, jako je například technologický segment, do aktiv s nižší volatilitou. Tento trend potvrzují i data o přílivech do dluhopisových fondů, která se v posledních týdnech zvyšují.
Psychologie trhu začíná hrát zásadní roli
Podle ekonomů je současná situace také ukázkovým příkladem toho, jak důležitá je psychologie davu. Mnozí investoři se domnívají, že trh je již příliš drahý, což posiluje tlak na zajištění zisků. Jakmile několik velkých hráčů začne redukovat rizikové pozice, strategii kopírují i menší fondy.
Historie ukazuje, že podobné momenty mohou předcházet buď mírné korekci, nebo naopak výraznějším propadům, pokud se tržní sentiment zlomí příliš rychle. V roce 2018 i 2021 se objevila řada podobných signálů, po kterých následovaly týdny zvýšené volatility.
Zajímavosti z trhu: přesuny kapitálu i návrat starých investičních témat
Zajímavým fenoménem posledních týdnů je návrat tzv. hodnotových investic. Tituly, které byly dlouho přehlíženy kvůli nízkému růstu, nyní opět přitahují pozornost. Současně se vrací téma komoditních trhů, především energií a drahých kovů, které investoři využívají jako částečnou ochranu proti inflaci.
Další zajímavostí je rostoucí aktivita algoritmických fondů, které ve svých modelech automaticky reagují na prudké změny sentimentu. Podle analytiků se tak likvidita v určitých okamžicích chová méně předvídatelně, což může přispět k náhlým skokům v cenách aktiv.
Detaily, které mohou rozhodnout o dalším vývoji
Velkou roli bude v nadcházejících týdnech hrát komunikace centrálních bank, zejména amerického Fedu a Evropské centrální banky. Trh čeká na jasnější signály, zda plánované úpravy sazeb budou opravdu nezbytné, nebo zda se ekonomika stabilizuje bez většího zásahu. Investoři zároveň sledují korporátní výsledky, které by mohly ukázat, zda vysoké valuace odpovídají reálným základům.
Významné bude i to, zda firmy dokážou udržet rozumnou úroveň ziskovosti navzdory rostoucím nákladům na kapitál. Pokud se očekávání nenaplní, může to být další důvod, proč investoři budou pokračovat v redukci rizikových pozic a posilovat diverzifikaci.
